第一,國內(nèi)游艇市場正逐步形成,公司訂單初現(xiàn)規(guī)模
目前國內(nèi)游艇市場規(guī)模僅約50億,未來成長空間巨大。2010年國外游艇市場銷售規(guī)模約400億美元,是國內(nèi)市場規(guī)模的約50倍。未來3-5年國內(nèi)游艇需求存在快速增長的可能,需求主要來自于三方面:1.高凈值人群。該部分人群財富積累已達到一定高度,已具備消費游艇的實力;2.大型企業(yè),一般用于招待客戶和員工療養(yǎng)等;3.游艇俱樂部,普通民眾可通過俱樂部租賃方形式,體驗游艇休閑。
公司2011年游艇在手訂單近2億,市場競爭力初現(xiàn)。2010年公司游艇業(yè)務(wù)規(guī)模居國內(nèi)企業(yè)中首位,具備較強的品牌影響力。據(jù)我們的估計,公司目前游艇在手訂單在10年底基礎(chǔ)上已獲進一步提升,整體規(guī)?？赡芙咏?億元,全年訂單相當(dāng)飽滿,11年業(yè)績無憂。從公司已獲游艇訂單的數(shù)量和金額來看,我們認(rèn)為其品牌和市場地位已初步確立,具備較強市場競爭力。
第二,產(chǎn)能嚴(yán)重不足,預(yù)計11年四季度新產(chǎn)能釋放
制約產(chǎn)能的因素主要因為生產(chǎn)場地缺乏及技術(shù)工人不足。1.生產(chǎn)場地缺乏因素。游艇及特種艇的生產(chǎn)必須在室內(nèi)進行,從兩個生產(chǎn)基地的實地情況看,現(xiàn)有生產(chǎn)場地已全部投入使用,部分附件加工的作業(yè)被迫移至室外進行。2.技術(shù)工人不足因素。游艇生產(chǎn)對內(nèi)飾裝潢要求較高,因此對技術(shù)工人需求也較大,但我國在這方面人才歷來很少,制約公司生產(chǎn)速度。因此,公司一直在擴大招聘,以緩解產(chǎn)能瓶頸。
沅江和珠?；財U產(chǎn)項目均已開工,推進速度符合預(yù)期。按照募集資金的使用計劃,公司將投資1.2億元進行擴產(chǎn)項目建設(shè),從實地了解情況來看,擴建正在穩(wěn)步推進。其中,擔(dān)負(fù)中高端游艇建造重任的珠?；噩F(xiàn)正在新建整裝車間,預(yù)計2011年9月份建成,屆時可大幅提升游艇制造產(chǎn)能。
第三,海外重出口布局,國內(nèi)重服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建
公司海外出口渠道形成,提升出口業(yè)務(wù)增速。公司建立普蘭帝游艇公司(負(fù)責(zé)美國和亞太地區(qū)出口)和馬可波羅游艇公司,形成未來出口的銷售渠道。其中,馬可波羅游艇公司由公司和意大利經(jīng)銷商VEGAHoldingS.A合資建立,日后馬可波羅公司將借助意大利股東的維修能力實現(xiàn)出口產(chǎn)品的后續(xù)服務(wù),大幅提升出口產(chǎn)品的市場競爭力。
在國內(nèi)構(gòu)建“4S”店式服務(wù)網(wǎng)絡(luò),瞄準(zhǔn)游艇業(yè)“后市場”。公司近期將在三亞、深圳和珠海建立服務(wù)網(wǎng)點,進行內(nèi)銷游艇的后續(xù)服務(wù)。未來公司共計劃建立8個服務(wù)網(wǎng)店,網(wǎng)點功能類似于汽車的“4S”店,為各類游艇進行保養(yǎng)、維修等服務(wù)。我們認(rèn)為,服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建立有助于公司進入產(chǎn)業(yè)鏈下游、進一步提升品牌影響力,而且隨著游艇保有量的上升,巨大的“后市場”有望公司業(yè)績的重要增長極。
第四,特種艇是業(yè)務(wù)重點之一,未來有望再獲政府訂單
特種艇質(zhì)量獲市場認(rèn)可,未來訂單可期。2010年公司獲國家海洋局訂單,總計約2.7億元,合同標(biāo)的為海監(jiān)海島保護船及管理執(zhí)法快艇。我們認(rèn)為,公司產(chǎn)品的中標(biāo)表明政府主管部門對其質(zhì)量的認(rèn)可,而且在國家加大海洋經(jīng)濟開發(fā)力度的戰(zhàn)略考慮下,特種艇需求量將持續(xù)增長,公司具備在未來幾年進一步獲得特種艇訂單的能力。
第五,給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級
預(yù)計公司2011-2012年銷售收入分別為5.2億和6.9億,EPS分別為0.95和1.34元/股,目前股價對應(yīng)的PE分別為37.83和26.77倍?？紤]到目前股價已基本反映未來業(yè)績預(yù)期,我們給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。
